रुपये की रक्षा: पूँजी प्रवाह पैकेज

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चर्चा में क्यों

5 जून 2026 को केंद्र और रिज़र्व बैंक ने भारत में विदेशी पूँजी खींचने के लिए एक संयुक्त पैकेज घोषित किया। विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक अब सरकारी बॉन्ड पर आयकर नहीं देते, और बैंकों को अनिवासियों से विदेशी मुद्रा जमा जुटाने के लिए प्रोत्साहन दिया गया।

पृष्ठभूमि

भारत वस्तुओं का निर्यात जितना करता है, उससे अधिक आयात करता है। सेवाओं का निर्यात और विदेश से आने वाला धन इस अंतर का बड़ा भाग पूरा करते हैं; शेष चालू खाता घाटा (current account deficit) है, जिसकी भरपाई आने वाली पूँजी से करनी होती है।

2026 में महँगे तेल से आयात बिल बढ़ा, और विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों ने पैसा निकाला। रुपया गिर गया।
रुपये की विनिमय दर मार्च 1993 से बाज़ार द्वारा निर्धारित होती है। रिज़र्व बैंक तीखे उतार चढ़ाव रोकने के लिए हस्तक्षेप करता है, किसी स्तर की रक्षा के लिए नहीं।
भारत यह पहले भी कर चुका है: 2013 में, "टेपर टैंट्रम" के समय, ऐसी ही एक खिड़की से लगभग 3,400 करोड़ डॉलर आए थे।

स्वैप खिड़की के तहत किसी अनिवासी की डॉलर जमा एक भारतीय बैंक से होकर रिज़र्व बैंक के भंडार तक कैसे पहुँचती है।स्रोत: Reserve Bank of India; Ministry of Finance

पैकेज के तीन भाग

कर: एक अध्यादेश ने विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों को सरकारी प्रतिभूतियों से मिलने वाले ब्याज और पूँजीगत लाभ पर कर से छूट दी।
पहुँच: पूर्णतः सुलभ मार्ग (Fully Accessible Route) के तहत और अधिक सरकारी बॉन्ड विदेशियों के लिए बिना सीमा के खोले गए।

जमा: रिज़र्व बैंक ने बैंकों को विदेशी मुद्रा अनिवासी (FCNR) जमा, अर्थात FCNR(B), और विदेशी उधार से जुटाए डॉलर के लिए सस्ता स्वैप दिया।

स्वैप खिड़की कैसे काम करती है

एक अनिवासी भारतीय किसी भारतीय बैंक में तीन से पाँच वर्ष के लिए डॉलर जमा करता है।
बैंक वे डॉलर रिज़र्व बैंक को देकर रुपये लेता है, इस वादे के साथ कि आज तय दर पर बाद में सौदा उलट दिया जाएगा।
रिज़र्व बैंक का भंडार बढ़ता है, और रिज़र्व बैंक के डॉलर बेचे बिना रुपये को सहारा मिलता है। मूलधन पर रुपये की गिरावट के जोखिम से बैंक सुरक्षित रहता है।
सस्ता स्वैप एक सब्सिडी है: इससे बैंक जमाकर्ता को आकर्षक दर दे पाता है।

इससे क्या मिलता है, और इसकी क्या कीमत है

इससे रुपया स्थिर हुआ। जुलाई के अंत तक RBI गवर्नर कह सके कि बुनियादी आधार पर रुपया अवमूल्यित है।
पर ये प्रवाह ऋण हैं। इन्हें तीन से पाँच वर्ष में ब्याज सहित चुकाना होगा।
हॉट मनी (hot money): बॉन्ड निवेशक जितनी तेज़ी से आए, उतनी ही तेज़ी से जा भी सकते हैं।
कर छूट से राजस्व घटता है, और यह अध्यादेश से दी गई, जिसे बाद में संसद की स्वीकृति चाहिए थी।
स्थिर पूँजी प्रत्यक्ष विदेशी निवेश है, और 2025-26 में उसका शुद्ध प्रवाह कम रहा।

आगे की राह

पैकेज को एक पुल मानें। स्थायी उपचार छोटा तेल बिल और अधिक निर्यात है।
इक्विटी और प्रत्यक्ष निवेश आकर्षित करें, जिन्हें चुकाना नहीं पड़ता।
अल्पकालिक ऋण का हिस्सा कम रखें, क्योंकि वही दबाव को संकट में बदलता है।

प्रारंभिक परीक्षा के तथ्य

FCNR(B) जमा विदेशी मुद्रा में होती हैं; अनिवासी बाह्य (NRE) जमा रुपये में होती हैं और पूरी तरह प्रत्यावर्तनीय हैं।
पूर्णतः सुलभ मार्ग 2020 में शुरू किया गया।
रिज़र्व बैंक का मुख्य प्रभावी विनिमय दर सूचकांक 40 मुद्राओं की टोकरी का उपयोग करता है।
निर्यात से प्राप्त राशि अब नौ महीने के भीतर देश में लानी होती है।
रुपया मार्च 1993 से बाज़ार द्वारा निर्धारित है।

स्रोत: The Hindu, 5 Jun 2026: Government exempts capital gains tax on FPI investment in G-Secs (opens in a new tab) · The Hindu, 5 Jun 2026: RBI announces host of measures to attract foreign capital (opens in a new tab) · Reserve Bank of India, 8 Jun 2026: Circular on the swap facility for ECBs and OFCBs (opens in a new tab) · The Indian Express, 6 Jun 2026 · The Indian Express, 18 Jun 2026 · The Indian Express, 26 Jun 2026 · Reserve Bank of India, 8 Jun 2026: Developments in India's balance of payments, January to March 2026 (opens in a new tab) · The Hindu, 15 Jun 2026: Goods exports hit record high of $45.2 billion in May 2026; trade deficit widens on higher import growth (opens in a new tab) · The Tribune, 15 Jun 2026: Despite significant growth in exports, India's trade deficit widens in May on rising imports (opens in a new tab) · The Indian Express, 30 Jun 2026

पहले की कवरेज: रुपये की रक्षा · मासिक पत्रिका, June 2026

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